SpaceX heeft na slechts drie handelsdagen een beurswaarde bereikt van circa 2,7 biljoen dollar, waarmee het bedrijf van Elon Musk Amazon dreigt te overtreffen als een van de meest waardevolle ondernemingen ter wereld. Toch zijn niet alle experts even enthousiast over deze astronomische waardering.
Aswath Damodaran, hoogleraar financiën aan de NYU Stern School of Business en bekend als een van de meest gezaghebbende stemmen op het gebied van bedrijfswaardering, plaatst vraagtekens bij de huidige marktprijs. Volgens zijn eigen berekeningen ligt de werkelijke ondernemingswaarde van SpaceX rond de 1,2 biljoen dollar, met een aandeelhouderswaarde van ongeveer 1,3 biljoen dollar. Dat is ruwweg de helft van wat de markt momenteel bereid is te betalen.
Damodaran erkent dat SpaceX een bedrijf is met uitzonderlijk groot potentieel, maar wijst er tegelijkertijd op dat een aanzienlijk deel van die verwachtingen rust op activiteiten rondom kunstmatige intelligentie. En juist daar ligt volgens hem een zwak punt: de AI-tak van het bedrijf bevindt zich nog in een vroeg stadium en de toekomstige opbrengsten zijn allesbehalve zeker. Hij omschrijft het AI-onderdeel als veelbelovend maar wankel, wat zijn scepsis over de huidige koers verklaart.
De snelle koersstijging van SpaceX weerspiegelt de brede marktenthousiasme voor technologiebedrijven die actief zijn in ruimtevaart en kunstmatige intelligentie. Beleggers lijken bereid een forse premie te betalen voor toekomstige groeiverwachtingen, ook al zijn die nog niet vertaald in concrete winsten. Damodaran waarschuwt echter dat optimisme alleen geen solide basis vormt voor een dergelijke waardering.
De professor benadrukt dat zijn analyse gebaseerd is op fundamentele waarderingsmethoden, waarbij hij kijkt naar verwachte kasstromen, groeiperspectieven en risicofactoren. Op basis daarvan concludeert hij dat de markt momenteel een scenario inprijst dat aanzienlijk rooskleuriger is dan wat hij realistisch acht.
SpaceX blijft ondertussen indruk maken met zijn kernactiviteiten in de ruimtevaart, waaronder de Starlink-satellietdienst en de ontwikkeling van de Starship-raket. Die divisies genereren daadwerkelijk inkomsten en hebben bewezen commercieel levensvatbaar te zijn. Het is dan ook niet verwonderlijk dat het bedrijf veel aandacht trekt van zowel institutionele als particuliere beleggers.
Toch blijft de vraag of de huidige beurswaarde gerechtvaardigd is. Damodaran staat niet alleen in zijn twijfels: meer analisten wijzen op de kloof tussen de marktprijs en de onderliggende bedrijfsfundamenten. Of de koers op termijn terugkeert naar een niveau dat beter aansluit bij de werkelijke waarde, of dat SpaceX zijn beloftes waarmaakt en de hoge verwachtingen alsnog inlost, zal de komende jaren moeten blijken.
