Grote techbedrijven verkopen in hoog tempo aandelen, en dat wekt bij sommige obligatiebeleggers ongerustheid. De golf van aandelenuitgiftes doet denken aan de periode van de dotcom-boom, en roept vragen op over wat dit betekent voor schuldeisers.
Alleen al deze maand plaatste Alphabet, het moederbedrijf van Google, voor maar liefst 85 miljard dollar aan nieuwe aandelen op de markt. Tegelijkertijd zette ruimtevaartbedrijf SpaceX een nieuw record neer met een beursgang ter waarde van 75 miljard dollar. En er lijkt nog meer te komen: kunstmatige-intelligentiebedrijf OpenAI overweegt al volgend jaar naar de beurs te gaan, nadat concurrent Anthropic een vergelijkbare stap heeft gezet. Ook Meta zou plannen hebben om extra kapitaal op te halen via de aandelenmarkt.
De hausse aan aandelenuitgiftes in de techindustrie hangt nauw samen met de enorme investeringsgolf in kunstmatige intelligentie. Bedrijven hebben gigantische bedragen nodig om datacenters te bouwen, chips aan te schaffen en AI-systemen te ontwikkelen. Om die investeringen te financieren, grijpen ze zowel naar schulden als naar eigen vermogen.
Voor obligatiebeleggers is de situatie tweeledig. Enerzijds biedt de uitgifte van nieuwe aandelen bedrijven meer financiële ruimte, wat hun kredietwaardigheid ten goede kan komen. Anderzijds vrezen sommige marktpartijen dat de schuldenlast van techbedrijven door de AI-investeringsdrang structureel hoog blijft, zelfs als er ook eigen vermogen wordt aangetrokken.
De omvang van de kapitaalstromen in de sector is historisch gezien uitzonderlijk. Analisten en portefeuillebeheerders bij grote financiële instellingen volgen de ontwikkelingen op de voet en proberen in te schatten of de markt deze stroom aan nieuwe uitgiftes kan absorberen zonder dat de rente op bedrijfsobligaties onder druk komt te staan.
De vraag is of beleggers bereid blijven zoveel kapitaal richting de techsector te sturen, zeker nu de waarderingen al hoog zijn en de rentestanden wereldwijd nog altijd een stuk hoger liggen dan in het vorige decennium. Een eventuele kentering in het beleggerssentiment zou zowel de aandelenmarkt als de obligatiemarkt kunnen raken.
Voorlopig lijkt de honger naar technologie-investeringen onverminderd groot, gedreven door het geloof dat kunstmatige intelligentie een transformatieve technologie is die enorme economische waarde zal genereren. Maar critici waarschuwen dat de huidige investeringsgolf kenmerken vertoont van een zeepbel, waarbij optimisme over toekomstige opbrengsten de risico’s van hoge schulden en hoge waarderingen naar de achtergrond verdringt.
